全球央行动态第46期（2018年9月30日-2018年10月6日）

人民银行降准1个百分点

【政策取向】

点评：本周人民银行决定降准1个百分点，释放的部分资金用于偿还中期借贷便利（MLF），还可再释放增量资金约7500亿元。本次降准的主要目的是优化流动性结构，增强金融服务实体经济能力。本次降准仍属于定向调控，银根是稳健中性的，货币政策取向没有改变。

1. 为进一步支持实体经济发展，优化商业银行和金融市场的流动性结构，降低融资成本，引导金融机构继续加大对小微企业、民营企业及创新型企业支持力度，中国人民银行决定，从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。

中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，不搞大水漫灌，注重定向调控，保持流动性合理充裕，引导货币信贷和社会融资规模合理增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

——来源：人民银行网站

2. 2018年10月7日，中国人民银行有关负责人就定向降准问题回答了记者提问，主要内容如下：

（1）此次通过降准置换中期借贷便利将如何操作？

答：此次降准的主要内容是，自2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元中期借贷便利（MLF），这部分MLF当日不再续做。除去此部分，降准还可再释放增量资金约7500亿元。

（2）央行再次通过降准置换中期借贷便利的主要考虑是什么？

答：本次降准的主要目的是优化流动性结构，增强金融服务实体经济能力。当前，随着信贷投放的增加，金融机构中长期流动性需求也在增长。此时适当降低法定存款准备金率，置换一部分央行借贷资金，能够进一步增加银行体系资金的稳定性，优化商业银行和金融市场的流动性结构，降低银行资金成本，进而降低企业融资成本。同时，释放约7500亿元增量资金，可以增加金融机构支持小微企业、民营企业和创新型企业的资金来源，促进提高经济创新活力和韧性，增强内生经济增长动力，推动实体经济健康发展。

（3）降准是否意味着货币政策取向发生改变？

答：本次降准仍属于定向调控，银行体系流动性总量基本稳定，银根是稳健中性的，货币政策取向没有改变。降准释放的部分资金用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下资金则与10月中下旬的税期形成对冲，因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化。中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，不搞大水漫灌，注重定向调控，保持流动性合理充裕，引导货币信贷和社会融资规模合理增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

（4）降准是否会加大人民币汇率贬值压力？

答：本次降准弥补了银行体系流动性缺口，优化了流动性结构，银根并没有放松，市场利率是稳定的，广义货币（M2）和社会融资规模增长率与名义GDP增长率基本匹配，是合理适度的，不会形成贬值压力。本次降准有利于促进经济结构调整，推动高质量发展，经济基本面对人民币汇率的支撑更加巩固。作为大型发展中经济体，中国出口有较强的竞争力，同时，中国经济以内需为主，制造业门类齐全，产业体系较为完善，进口依存度适中，人民币汇率有充足的条件保持在合理均衡水平上的基本稳定。中国人民银行将继续采取必要措施，稳定市场预期，保持外汇市场平稳运行。

——来源：人民银行网站

3. 2018年9月26日，中国人民银行货币政策委员会2018年第三季度（总第82次）例会在北京召开。

会议分析了国内外经济金融形势。会议认为，当前我国经济保持平稳发展，经济增长保持韧性，总供求基本平衡，增长动力加快转换。内需对经济的拉动不断上升，人民币汇率及市场预期总体稳定，应对外部冲击的能力增强。稳健中性的货币政策取得了较好成效，宏观杠杆率趋于稳定，金融风险防控成效显现，金融对实体经济的支持力度较为稳固。国内经济金融领域的结构调整出现积极变化，但仍存在一些深层次问题和突出矛盾，国际经济金融形势更加错综复杂，面临更加严峻的挑战。

会议指出，要继续密切关注国际国内经济金融走势和环境的新变化，高度重视逆周期调节，加强形势预判和前瞻性预调微调。稳健的货币政策保持中性，要松紧适度，管好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，引导货币信贷及社会融资规模合理增长。继续深化金融体制改革，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，进一步疏通货币政策传导渠道。按照深化供给侧结构性改革的要求，优化融资结构和信贷结构，努力做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应，提升金融服务实体经济能力，推动形成经济金融良性循环。主动有序扩大金融对外开放，增强金融业发展活力和韧性。

会议强调，要以习近平新时代中国特色社会主义经济思想为指导，认真贯彻落实党的十九大和政府工作报告精神，继续按照党中央、国务院的决策部署，坚持稳中求进工作总基调，坚持稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，综合运用多种货币政策工具，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，在利率、汇率和国际收支等之间保持平衡，促进经济平稳健康发展，稳定市场预期，打好防范化解金融风险攻坚战，守住不发生系统性金融风险的底线。

本次会议由中国人民银行行长兼货币政策委员会主席易纲主持，货币政策委员会委员丁学东、连维良、刘伟（财政部）、陈雨露、刘国强、宁吉喆、郭树清、、潘功胜、田国立、刘世锦、刘伟（中国人民大学）、马骏出席会议。中国人民银行上海总部、天津分行、西安分行负责同志列席会议。

——来源：人民银行网站

【热点问题】

点评：本周财政部部长刘昆接受新华社采访时表示，积极的财政政策更加积极，绝不是要搞“大水漫灌”式的强刺激，而是要提高政策的前瞻性、灵活性、有效性，在扩大内需和结构调整上发挥更大作用，推动经济高质量发展。

1. 2018年10月7日，针对社会关切的热点问题，财政部部长刘昆接受了新华社记者采访。主要内容如下：

（1）积极财政政策不是“大水漫灌”式的强刺激

面对经济下行压力，中央已经明确，积极的财政政策要更加积极。

刘昆说，从执行情况看，今年积极财政政策的效应除了表现在大力减税降费，还有加快债券发行和提速预算执行，确保地方政府加快资金使用，尽快发挥效益。

数据显示，截至9月26日，地方政府新增一般债券已完成全年计划的91.8%，新增专项债券已完成全年计划的85%；前8个月全国财政支出完成预算的67%，9月份进度继续加快。

刘昆说，积极的财政政策更加积极，绝不是要搞“大水漫灌”式的强刺激，而是要提高政策的前瞻性、灵活性、有效性，在扩大内需和结构调整上发挥更大作用，推动经济高质量发展。下一步，积极的财政政策将从4方面继续发力：

——加力减负。全面落实已出台的减税降费政策，同时抓紧研究更大规模的减税、更加明显的降费措施，真正让企业轻装上阵、放手发展。

——补齐短板。大力支持中央确定的重大项目建设，加强经济社会发展的薄弱环节。

——促进消费。推动完善有利于提高居民消费能力的收入分配制度，深入研究论证个人所得税专项附加扣除方案等政策，增加居民收入，激发居民消费潜力。

——节用裕民。政府要过“紧日子”，把省下的钱用于保障民生支出，用在老百姓身上，让人民过上好日子。

（2）预计全年减税降费规模超1.3万亿元

在减税降费力度持续加大背景下，今年上半年财政收入增幅高于GDP增幅引发舆论关注。

刘昆说，在积极财政政策作用下，今年减税降费力度进一步加大。除年初确定的全年减税降费1.1万亿元的政策措施外，又出台了促进实体经济发展、支持科技创新等的一系列措施，预计全年减税降费规模超过1.3万亿元。

同时，财政部数据显示，全国一般公共预算收入从今年一季度同比增长13.6%，到上半年增长10.6%，再到前8个月增幅放缓至9.4%，走出一条先扬后抑的曲线。

“我们在年初编制预算时已经预料到，今年上半年财政收入会保持一定增速，但下半年增速将回落。”刘昆说。

对于舆论关切，他认为，一方面从国际同口径数据看，我国宏观税负并不高。“按照国际货币基金组织数据，2015年我国宏观税负为29%，世界各国平均水平为36.8%；2016年我国宏观税负为28.2%，2017年为27.2%，连续两年下降。”

另一方面，要看到GDP和财政收入增幅计算口径不同。

刘昆说，GDP增速以不变价计算，财政收入增速以现价计算，不能直接对比。比如，2017年GDP增速为6.9%，按现价计算为11.2%，比7.4%的财政收入增速高近4个百分点。2018年上半年，GDP增速为6.8%，按现价计算为10%，而财政收入增速为10.6%，7、8月份财政收入增幅已回落至6.1%、4%，预计全年财政收入增速会低于以现价计算的GDP增速。

他强调，减税政策效应显现需要一定的时间。如部分行业增值税税率从5月1日起下调，国内增值税前5个月平均增速为19.5%，自6月份以来逐渐下降，8月份已降至2.1%。“随着时间推移，企业对减税降费的获得感会有所增强。”

“我们还在研究更大规模的减税、更加明显的降费措施。”他表示，随着相关政策落地实施，后几个月财政收入增速将在低位徘徊。但在税负进一步降低情况下，预计全年收入能够完成年度预算，可能还会略有超收。

（3）加大对重点领域和关键环节投入力度

减税和增支，是积极财政政策发力的两大工具。

刘昆表示，今年以来，中央财政积极调整优化支出结构，严格控制一般性支出，加强“三公”经费管理，加大对重点领域和关键环节的投入力度。

在推动区域均衡发展方面，今年中央对地方一般性转移支付3.9万亿元，增长10.9%，是近年来增幅最高的一年。在资金分配中，重点向中西部等财政困难地区倾斜，增强这些地方的财政保障能力，促进基本公共服务均等化。

在支持打好三大攻坚战方面，今年大幅度增加中央专项扶贫资金，安排了1061亿元，同比增长23.2%，增加部分重点用于“三区三州”等深度贫困地区；安排大气、水、土壤三项污染防治资金405亿元，投入力度为近年来最大。

在加强基本民生经费保障方面，今年中央财政安排就业补助资金469亿元，安排基本养老金转移支付6697亿元，安排困难群众救助补助资金1396亿元等，提高保障和改善民生水平。

在加大重点领域投入力度方面，刘昆表示，截至目前中央财政已累计下达地方基建支出4094亿元，占年初预算的94.2%，重点用于支持创新驱动、生态环保等领域基础设施建设，推动经济持续健康发展。

加大支出力度的同时，如何把钱花到实处，也关系着积极财政政策的效果。

日前，《中共中央 国务院欧洲杯网站_欧洲杯下注平台-官网推荐全面实施预算绩效管理的意见》对外公布，明确了今后一段时间全面实施预算绩效管理的目标和方向。

“财政收入取之于民，用之于民，每一分每一厘都应该花到刀刃上，必须做到花钱要问效，无效要问责。”刘昆说，财政部将会同有关方面认真落实中央要求，努力做到“五个全”，即全覆盖、全方位、全过程、全周期、全监督，让绩效管理覆盖所有财政资金。

（4）中国有能力克服中美经贸摩擦带来的冲击

美国新政府上任以来，奉行单边主义、保护主义，不断升级对华经贸摩擦。

刘昆表示，美方的做法，损害了中国企业的利益，也损害外国在华企业的利益；同时扰乱了世界经济秩序，动摇了各国对未来经济发展的信心。国际货币基金组织已将全球经济预期增长率调低了0.7个百分点。

“我们一再强调，中国不想打贸易战，但也不怕打贸易战。”他说，根据世贸组织规则，为捍卫自由贸易和多边体制，捍卫自身合法权益，中方已采取了有针对性的反制措施。

刘昆坦言，有局部地区、部分企业受到一定冲击，但中国有能力把冲击的影响缩到最小。对于受影响企业，财政部门已经制定了帮扶措施，包括协调解决企业在出口方面的问题，支持受影响企业内部转岗和技能培训等，帮助企业渡过难关。

此外，9月26日召开的国务院常务会议提出，将从今年11月1日起降低1585个税目工业品等商品进口关税税率，再次展现我国主动扩大开放的决心。

刘昆表示，今年通过四次主动降关税，我国关税总水平将从去年的9.8%降至7.5%，这是我国兑现加入世贸组织承诺以后采取的主动扩大开放的行为，将惠及自身以及世界经济发展。

“从目前看，我国宏观经济指标保持平稳，GDP增速连续12个季度保持在6.7到6.9%之间，营商环境也有较大改善。我相信中国的企业包括外国在华企业会渡过这一难关，发展得越来越好。”刘昆说。

——来源：新华社

                                                                                                                                         

图1：财政部部长刘昆

（图片来源网络）

2. 2018年9月29日，数字普惠金融创新发展座谈会在河南省兰考县举办。中国人民银行党委委员、副行长陈雨露出席会议并讲话。

陈雨露强调，党中央、国务院高度重视普惠金融发展。目前我国普惠金融服务的覆盖面显著提高，金融改革发展的成果正在惠及越来越多的人民群众。自兰考县普惠金融改革试验区获批以来，试验区严格对照国务院批复同意的方案，围绕普惠、扶贫、县域三大主题，瞄准普惠金融服务站点村村全覆盖、普惠授信户户全覆盖、普惠通数字金融服务人人全覆盖三大目标，探索建立“一平台四体系”，不断优化金融生态环境，取得积极成效，形成了重要的可复制可推广经验。

陈雨露指出，2016年G20领导人杭州峰会通过了《数字普惠金融高级原则》，有力推动形成了全球数字普惠金融发展的重要共识。抓好兰考试验区数字普惠金融专项行动方案，要坚持目标导向和问题导向并重，针对普惠金融发展中的重点和难点问题，发挥数字普惠金融的巨大优势和潜力，进一步深化改革创新。要正确处理好政府提供基础设施公共服务和金融机构创新产品服务、硬系统建设和软规则保护相互支撑促进以及加快发展数字普惠金融和有效防控风险之间的关系，推动数字普惠金融高质量发展。

座谈会由河南省政府金融办联合人民银行郑州中心支行举办，来自人民银行等有关部门、河南省有关部门及金融机构、企业和农民代表在座谈会上作交流发言。

——来源：人民银行网站

【关键数据】

点评：本周外管局发言人就外汇储备规模变动回答了记者提问，他表示，我国外汇市场继续保持总体平稳态势，虽然外部环境仍面临较大不确定性，但我国经济有较强的适应能力和抵御外部风险能力，稳健的基本面将继续为外汇市场平稳运行提供坚实的基础。

1. 2018年10月7日，国家外汇管理局新闻发言人王春英就2018年9月份外汇储备规模变动情况回答记者提问。主要内容如下：

问：中国人民银行公布的最新外汇储备规模数据显示，2018年9月末，我国外汇储备规模较8月末下降227亿美元。请问造成外汇储备规模变动的原因是什么？今后的外汇储备规模趋势是怎样的？

答：截至2018年9月末，我国外汇储备规模为30870亿美元，较8月末下降227亿美元，降幅为0.7%。

9月，我国外汇市场继续保持总体平稳态势，市场主体涉外交易行为较为理性有序。国际金融市场上，美元指数与8月末基本持平，主要非美元货币汇率有涨有跌，主要国家债券价格小幅下跌。汇率折算和资产价格变动等因素综合作用，外汇储备规模小幅下降。

今年以来，面对错综复杂的外部环境，我国坚持稳中求进的工作总基调，深入推进改革开放，经济保持总体平稳、稳中向好态势，经济结构持续优化，人民币汇率双向波动弹性不断增强，国际收支基本平衡，外汇储备规模保持总体稳定。

展望未来，虽然外部环境仍面临较大不确定性，但我国经济有较强的适应能力和抵御外部风险能力，稳健的基本面将继续为外汇市场平稳运行提供坚实的基础。国内外因素综合作用，我国外汇储备规模有望在波动中保持稳定。

——来源：外观局网站

2. 2018年10月8日，人民银行货币政策司发布的《2018年9月抵押补充贷款开展情况》显示，2018年9月，人民银行对国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家银行净增加抵押补充贷款共125亿元，9月末抵押补充贷款余额为32371亿元。

——来源：网易财经

3. 2018年9月29日到9月30日，人民银行未进行公开市场业务操作，具体表1所示。

——来源：人民银行网站

4. 2018年10页2日，沙特阿拉伯国王萨勒曼发布命令，沙特向也门中央银行提供2亿美元赠款，以帮助也门保持经济和货币稳定。

沙特通讯社当天报道说，萨勒曼国王是应也门总统哈迪的请求作出上述指示的。在本次捐赠前，沙特已向也门中央银行累计存入30亿美元。

2014年9月，也门胡塞武装夺取首都萨那，后占领也门南部地区，迫使总统哈迪前往沙特避难。2015年3月，沙特等国发起代号为“果断风暴”的军事行动打击胡塞武装。

自胡塞武装与沙特支持的也门政府军持续冲突以来，也门里亚尔大幅贬值，也门经济面临崩溃，当地的人道主义状况急剧恶化。

——来源：新浪财经

【高层言论】

点评：本周人民银行召开了2018年会计财务工作会议，研究部署了新时代背景下人民银行会计财务重点工作。外管局局长潘功胜会见美联储前主席本·伯南克，就国际金融危机应对、金融监管改革、美国经济货币政策走势等议题进行了沟通交流。

1. 2018年9月26-27日，人民银行召开2018年会计财务工作会议。会议全面总结了前一阶段人民银行会计财务工作，深入分析了会计财务工作面临的新形势和新方位，研究部署了新时代背景下人民银行会计财务重点工作。人民银行党委委员、副行长出席会议并讲话。

会议充分肯定了前一阶段会计财务工作取得的成绩。在人民银行党委的正确领导下，各级会计财务部门积极贯彻落实党中央、国务院决策部署，切实加强规范化管理，加大财务资源向重点业务和基层单位倾斜力度，积极推进工作转型向纵深发展，持续完善中央银行资产负债表和损益表管理机制，进一步健全所属企事业单位管理体制机制，充分发挥了服务保障、决策支持、引领促进、研究支撑等作用。

指出，党的十九大作出了我国进入中国特色社会主义新时代的重大论断，在新的历史条件下，人民银行会计财务工作也面临着新形势、新任务。各级会计财务部门要深刻认识习近平新时代中国特色社会主义思想的领航定向作用，深刻把握新时代背景下中央银行履职形势变化、全面从严管理迫切要求、会计财务职能发展趋势和所属企事业单位改革发展需要，结合会计财务体制、制度和管理中存在的问题与困难，牢记使命、攻坚克难、真抓实干，为中央银行履职提供有力支撑。

强调，人民银行会计财务工作要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持稳中求进工作总基调，贯彻新发展理念，按照“坚持党的领导，服务央行大局；坚持勇于担当，积极主动作为；坚持问题导向，强化从严管理；坚持突出专业，引领创新发展”原则，全面推进高质量发展。

要求，在新时代背景下各级会计财务部门要实现会计财务全面从严管理的新作为，加强制度执行和精准施策，积极化解矛盾问题，有效防控基层风险；要实现会计财务科学管理的新进步，完善支出中期规划，提升标准化建设力度，全面开展绩效管理，加强存量资产管理；要实现基础性支撑引领作用的新突破，深入推进矩阵式管理，加强财务管控职能，增强基层履职能力，提高会计信息化水平；要实现会计财务调查研究工作的新提高，坚持问题导向，以严实标准、开放态度和科学精神，服务中心工作和科学决策，服务行业稳定发展，服务基层履职需要；要实现所属企事业单位改革发展思路的新拓展，稳妥推进改革发展，明确目标定位，突出科学管理，防范管理风险，持续提升为中央银行履职服务水平；要实现会计财务履职能力的新跃升，增强政治能力、专业能力、研究能力、协调能力，更好地实现新担当新作为。

人民银行总行相关司局、分支机构、直属企事业单位及相关单位代表参加会议。

——来源：人民银行网站

2. 2018年9月28日，国家外汇管理局局长潘功胜会见美联储前主席本·伯南克一行，并邀请本·伯南克作 “全球金融危机十周年再反思”专题讲座，就国际金融危机应对、金融监管改革、美国经济货币政策走势等议题进行了沟通交流。

——来源：外管局网站

图2：美联储前主席本·伯南克

（图片来源网络）

3. 2018年10月6日，亚特兰大联邦储备银行行长Raphael Bostic表示，今年美国经济强于预期，引发了它是否会过热的问题。

他在亚特兰大全国经济教育委员会会议上发表讲话时说，“我心中的核心问题是，GDP和就业的表面强劲态势是否是我已大大低估了总需求潜在动力的一个信号。”

“如果是这种情况，过热的可能性将需要利率路径比我原本的预期更高。”

“关税和贸易政策的不确定性仍然是经济格局的一个特征，但我感觉到商界领袖已经习惯于商业环境中看似无穷无尽的日常波动。”

“在通货膨胀方面，我看到零售价格继续以2%左右速度攀升。”

“对我来说，目前的情况表明，我们应该采取的政策立场是既不踩油门也不踩刹车，也就是既非宽松政策，也不是限制性政策。”

——来源：新浪财经

图3：亚特兰大联邦储备银行行长Raphael Bostic

（图片来源网络）

（整理：何山）