Journal of Portfolio Management, v. 42, iss. 2, pp. 21-36, Winter 2016

指数是什么？

作者: Lo, Andrew W.

摘要：通信、证券交易、算法交易上的技术变革推动了新的被动式投资产品的出现。这些产品放弃使用传统市值加权组合，转而追踪主题指数。在本文中，作者从函数的视角拓宽了指数的定义，满足下面三个属性的投资组合可以视为指数：（1）完全透明，（2）可投资，（3）系统性（例如完全依据既定的规则不掺杂任何判断或特别的投资技巧）。满足这些性质、却不是按照市值比配置的投资组合被赋予了一个新的名字：动态指数。这种函数的定义扩展了可能性集合，更重要的是，它将风险管理与产生alpha收益分割为两部分。被动式的策略能够并且应该主动进行风险管理，作者就此给出了一个简单的实现实例。动态指数也带来了新的挑战，其中最重要的一点是回测偏误，作者也就控制此风险提出了建议。

关键词：指数基金，指数化，被动投资，智能beta，流动性替代，风险管理

What Is an Index?

Lo, Andrew W.

ABSTRACT

Technological advances in telecommunications, securities exchanges, and algorithmic trading have facilitated a host of new investment products that resemble theme-based passive i